Arcano económico
Por Alejandro WERNER, Anna IVANONA y Takuji KOMATSUZAKY*
Después de la fuerte contracción del segundo trimestre del año pasado, la vigorosa recuperación del tercer trimestre superó las expectativas en algunas economías más grandes, como Brasil, Perú y Argentina. La manufactura se recuperó más rápido que los servicios. Las exportaciones netas se han recuperado a los niveles anteriores a la crisis, mientras que el consumo y la inversión están rezagados.
Los primeros indicadores, como la producción industrial y las ventas minoristas, apuntaban a un regreso continuo en el último trimestre de 2020, impulsado por un estímulo fiscal considerable, condiciones financieras globales favorables y la resistencia y adaptación de los agentes económicos a la nueva realidad. El FMI mejoró su pronóstico para 2020 para la región de -8,1 a -7,4 por ciento.
La pandemia vuelve a rugir
Sin embargo, esta recuperación ya desigual se ha visto amenazada por el reciente resurgimiento de la pandemia y la reintroducción de medidas de contención más estrictas en algunos países, así como por los efectos secundarios de la desaceleración de la economía mundial. Los casos nuevos y las muertes han aumentado en los últimos dos meses en América del Sur y Central, aunque hay signos de estabilización más recientemente. La capacidad hospitalaria se ha ampliado en muchos países y la capacidad de prueba sigue siendo baja en comparación con las economías avanzadas y otras economías emergentes, a pesar de algunas mejoras desde agosto.
A pesar de este resurgimiento, revisamos al alza nuestro
pronóstico de crecimiento regional para 2021 a 4.1 por ciento (desde 3.6 por
ciento en octubre), con base en el desempeño más fuerte de lo esperado en 2020,
una expectativa de expandir los esfuerzos de vacunación, mejores perspectivas
de crecimiento para los Estados Unidos y mayores precios de algunos productos
básicos. Se espera que el crecimiento se acelere a finales de año.
Riesgos para la recuperación
Los costos sociales y humanos de la pandemia han sido
inmensos y arrojan una gran sombra sobre este pronóstico. Se estima que más de
16 millones de personas han caído en la pobreza. El empleo permanece por debajo
de los niveles anteriores a la crisis y es probable que la desigualdad haya
aumentado en la mayoría de los países. Más de 18 millones de personas se han
infectado y medio millón ha muerto.
La imposibilidad de contener nuevas infecciones, la imposición de nuevos bloqueos y el consiguiente cambio en el comportamiento de las personas afectarían al crecimiento. Un repunte más débil en los mercados laborales causaría un daño social más permanente. Un cambio repentino en el sentimiento de los inversores internacionales presionaría a los países con vulnerabilidades fiscales y externas. Por el lado positivo, el éxito en la vacunación y la contención de la pandemia, con lo que la mayoría de los países están firmemente comprometidos, así como el apoyo fiscal adicional crearían las condiciones para una recuperación más rápida.
Recuperación de varias velocidades
El pronóstico agregado oculta importantes diferencias entre países. Si bien el crecimiento de este año en Brasil, México, Chile, Colombia y Perú se revisó al alza, se rebajó para el Caribe, de 4 a 2,4 por ciento, porque la reanudación de la actividad vital de viajes y turismo ha sido mucho más lenta de lo previsto.
Centroamérica se ha visto respaldada por fuertes remesas, el aumento de los precios de los alimentos y un apoyo político eficaz. Centroamérica y el Caribe enfrentan el riesgo adicional de desastres naturales, como lo demostró la devastación de los huracanes Eta e Iota en noviembre pasado.
Sin embargo, todavía queda un largo camino por recorrer para
la recuperación total. Pronosticamos que la región volverá a sus niveles de
producción anteriores a la pandemia solo en 2023 y al PIB per cápita en 2025,
más tarde que en otras partes del mundo. La crisis tuvo un impacto
desproporcionadamente grande en el empleo y las pérdidas se concentraron entre
las mujeres, los trabajadores jóvenes, informales y menos educados, con
consecuencias para los indicadores sociales.
Cómo encontrar el espacio
Dadas todas las incertidumbres, la primera prioridad de los
países debe ser garantizar recursos adecuados para los sistemas de atención de
la salud, incluidas la vacunación y las pruebas. Y segundo, seguir apoyando a
los sectores vulnerables más afectados por la pandemia y cimentando la incierta
recuperación. Eliminar demasiado apoyo fiscal demasiado pronto pondría en
peligro estos objetivos. Los países con espacio en su presupuesto para un mayor
gasto deberían continuar brindando apoyo a sus economías al tiempo que lo hacen
más focalizado, un esfuerzo que ciertamente aceleraría la recuperación. Los
países con capacidad de gasto limitada deben priorizar la salud y el apoyo a
los hogares.
Los países pueden encontrar el espacio para un mayor gasto
en presupuestos restringidos si pueden demostrar su compromiso con políticas
fiscales creíbles y sostenibles a mediano plazo una vez que la pandemia haya
terminado. El entorno actual de bajas tasas de interés sugiere que este
“espacio fiscal” podría haber sido subestimado, particularmente en las grandes
economías, donde los gastos por intereses se encuentran en niveles bajos a
pesar de los fuertes aumentos de la deuda como porcentaje del PIB.
La política fiscal debería seguir apoyándose en una política
monetaria expansiva en los países donde las expectativas de inflación están
bien ancladas. Las políticas del sector financiero deben continuar facilitando
el apoyo de liquidez al sector empresarial, con el objetivo de hacerlo más
focalizado sin comprometer la estabilidad financiera.
La pandemia afectó más a América Latina y el Caribe debido a sus muchas fragilidades estructurales inherentes (por ejemplo, más personas trabajando en sectores que requieren proximidad cercana y menos en los que el teletrabajo es factible). La región ha pagado un alto precio en términos de infecciones y muertes en relación con su población. El FMI ha estado apoyando a América Latina y el Caribe con asesoramiento sobre políticas, asistencia técnica y financiamiento, proporcionando más de $ 66 mil millones a 21 países, incluidas líneas de contingencia. Esto equivale a más de dos tercios del apoyo de liquidez de emergencia que el FMI ofreció a nivel mundial. Y estamos dispuestos a hacer más.
*Alejandro Werner es Director del Departamento del Hemisferio
Occidental del FMI.
Anna Ivanova es Subjefa de División de la División de Estudios Regionales del
Departamento del Hemisferio Occidental del FMI.
Takuji Komatsuzaki
es economista principal de la División de
Estudios Regionales del Departamento del Hemisferio Occidental del FMI.
