Arcano financiero
Por
Kristalina GEORGIEVA, Federico J. DÌEZ, Romain DUVAL, and Daniel SCHWARZ
Especial
para Arcano Radio
La crisis ha afectado especialmente a las pequeñas y
medianas empresas, provocando pérdidas masivas de puestos de trabajo y otras
cicatrices económicas. Entre estos, menos notorios, pero también serios, se
encuentra el creciente poder de mercado entre las empresas dominantes a medida
que emergen aún más fuertes mientras que los rivales más pequeños se alejan.
Sabemos por la experiencia y las investigaciones del
FMI
que un poder de mercado excesivo en manos de unas pocas empresas puede
ser un lastre para el crecimiento a mediano plazo, sofocando la innovación y
frenando la inversión. Tal resultado podría socavar la recuperación de la
crisis de COVID-19 y bloquearía el ascenso de muchas empresas emergentes en un
momento en el que su dinamismo se necesita desesperadamente.
Crear un campo de juego más nivelado es ahora más importante
que nunca. Y los gobiernos deberán lograrlo en una amplia gama de sectores,
desde la elaboración de cerveza hasta los hospitales y la digital.
Una nueva investigación del FMI muestra que los indicadores clave del poder
de mercado están en aumento, como el margen de precios sobre el costo marginal
o la concentración de ingresos entre los cuatro principales actores de un
sector. Debido a la pandemia, estimamos que esta concentración podría aumentar
ahora en las economías avanzadas al menos tanto como lo hizo en los quince años
hasta fines de 2015. Incluso en aquellas industrias que se beneficiaron de la
crisis, como el sector digital, predomina los jugadores se encuentran entre los
mayores ganadores.
¿Una tendencia de décadas que va a empeorar?
Un aumento del poder de mercado impulsado por una pandemia
en múltiples industrias exacerbaría una tendencia que se remonta a más de
cuatro décadas. Por ejemplo, los márgenes de los precios globales han aumentado
más del 30 por ciento, en promedio, en las empresas que cotizan en bolsa en las
economías avanzadas desde 1980. Y en los últimos 20 años, los aumentos del
margen en el sector digital han sido dos
veces más pronunciados que los aumentos
en toda la economía.
Por supuesto, las fuertes ganancias han sido históricamente
la recompensa natural para las empresas exitosas que desplazaron a los
operadores tradicionales a través de la innovación, la eficiencia y un mejor
servicio. Piense en cómo Ikea transformó la forma en que compramos muebles, o
cómo Apple cambió el mercado de los teléfonos móviles.
Recientemente, sin embargo, vemos signos crecientes en
muchas industrias de que el poder de
mercado se está afianzando en medio de
la ausencia de competidores fuertes para las empresas dominantes. En los
diferentes sectores, estimamos que las empresas con los márgenes más altos en
un año determinado (decil superior) tienen una probabilidad de casi el 85% de
seguir siendo una empresa con un margen alto el año siguiente, unos 10 puntos
porcentuales más que durante la era de la "nueva economía". de la
década de 1990.
Las grandes empresas de tecnología son un buen ejemplo: los
disruptores del mercado que desplazaron a los operadores establecidos hace dos
décadas se han convertido en actores cada vez más dominantes que no enfrentan
las mismas presiones competitivas de los posibles disruptores de hoy. En este
caso, los efectos relacionados con la pandemia se suman a las poderosas fuerzas
subyacentes, como los efectos de red y las economías de escala y alcance.
El papel de los acuerdos de fusiones y adquisiciones
En múltiples industrias, ahora vemos una tendencia hacia la
caída del dinamismo empresarial. Piense en un fabricante joven que no puede
salir de su mercado local, o en un minorista de nueva creación cuyos precios
son rebajados por un gran rival que vende temporalmente por debajo del costo
para mantener a los participantes en la puerta.
Estas son oportunidades perdidas en términos de crecimiento,
creación de empleo y aumento de los ingresos. Nuestra investigación muestra
cómo algunas empresas tienen poder sobre los salarios en los mercados laborales
y pagan a los trabajadores menos de lo que les garantiza su productividad
marginal.
Un factor que contribuye a estas tendencias es el aumento de
fusiones y adquisiciones (M&A), especialmente por parte de los actores
dominantes. Si bien las fusiones y adquisiciones pueden generar ahorros de
costos y mejores productos, también pueden debilitar los incentivos para la innovación
y fortalecer la capacidad de una empresa para cobrar precios más altos. Es
preocupante que nuestro análisis muestra que las fusiones y adquisiciones de
las empresas dominantes contribuyen a una disminución del dinamismo empresarial
en toda la industria, ya que los competidores en general se ven afectados por
el crecimiento y el gasto en investigación y desarrollo. Esto es
particularmente preocupante en un mundo de bajo crecimiento de la
productividad.
Entonces, ¿qué pueden hacer los gobiernos? Nos gustaría
destacar cinco prioridades, cuya importancia variará entre jurisdicciones.
En primer lugar, las autoridades de competencia deberían
estar cada vez más atentas al hacer cumplir el control de las fusiones. Los
criterios para que las autoridades de competencia revisen un acuerdo deben
cubrir todos los casos relevantes, incluidos adquisiciones
de pequeños actores que pueden crecer para competir con empresas dominantes. Por
ejemplo, Alemania y Austria introdujeron recientemente umbrales basados en el
precio de oferta, además de los basados en el volumen de negocios del
objetivo. Las evaluaciones de decisiones de fusiones pasadas también podrían
contribuir a una aplicación más eficaz de las normas de competencia.
En segundo lugar, las autoridades de competencia deberían
hacer cumplir más activamente las prohibiciones sobre el abuso de posiciones
dominantes y hacer un mayor uso de las investigaciones de mercado para
descubrir comportamientos nocivos sin que se haya informado de incumplimiento
de la ley. En 2018, una investigación australiana sobre la industria láctea
ilustró los beneficios: condujo a mejoras obligatorias en las prácticas de
contratación entre agricultores y procesadores.
En tercer lugar, se necesitan mayores esfuerzos para
garantizar la competencia en los mercados de insumos, incluidos los mercados
laborales. En este caso, sería bienvenida la aplicación vigorosa de las reglas
para evitar los pactos de "no caza furtiva" entre empresas. Las
cláusulas de no competencia en algunos contratos de trabajo minoristas y de
comida rápida también dificultan que los empleados se trasladen a trabajos
mejor pagados, lo cual es especialmente relevante para los trabajadores poco
calificados.
En cuarto lugar, las autoridades de competencia deben estar
facultadas para seguir el ritmo de la economía digital, donde el auge del big
data y la inteligencia artificial está multiplicando la ventaja de las empresas
establecidas. Facilitar la portabilidad de datos y la interoperabilidad de los
sistemas puede facilitar que las nuevas empresas compitan con los actores
establecidos. Para tener un precedente de cómo la regulación puede permitir el
cambio y mejorar el bienestar del consumidor, piense en cómo la Unión Europea
impulsó la competencia hace dos décadas al otorgar a los clientes el derecho a
mantener su número de teléfono celular cuando cambian de operador.
Finalmente, los recursos importan. En los Estados Unidos,
por ejemplo, el presupuesto combinado de la Comisión Federal de Comercio y la
División Antimonopolio del Departamento de Justicia es aproximadamente la mitad
de lo que era hace cuatro décadas, como porcentaje del PIB. En muchas
jurisdicciones, es posible que se necesiten inversiones para impulsar aún más
la experiencia específica del sector en medio de un rápido cambio tecnológico.
El Reino Unido anunció recientemente una nueva Unidad de Mercados Digitales que
regirá el comportamiento de las plataformas dominantes, como Google y Facebook.
Signos prometedores para brotes verdes.
La buena noticia es que ya se están llevando a cabo
revisiones activas de los marcos de las políticas de competencia en las
principales economías, incluidas la Unión Europea y los Estados Unidos. Estas
revisiones ofrecen una oportunidad que no debe perderse. Los responsables de la
formulación de políticas deberían actuar ahora para evitar un aumento brusco
del poder de mercado que podría frenar la recuperación.
La crisis remodelará nuestras economías a través de profundos
cambios estructurales que deberían estimular una ola de empresas jóvenes de
alto crecimiento que innovan y crean empleos de alta calidad. Merecen igualdad
de condiciones y una oportunidad justa de triunfar.
También es importante un apoyo normativo más amplio dirigido
a las pequeñas y medianas empresas, ya que muchas pequeñas empresas no han
podido beneficiarse de los programas gubernamentales diseñados para ayudar a
las empresas a acceder a la financiación durante la pandemia. A medida que se
afianza la recuperación y se retira gradualmente el apoyo a las políticas, será
aún más urgente garantizar que las pequeñas y medianas empresas viables tengan
acceso al financiamiento, de modo que no se vean en mayor desventaja en
relación con las empresas más grandes.
*Kristalina Georgieva es directora gerente del Fondo
Monetario Internacional.
Federico J. Díez es
economista de la Unidad de Reformas Estructurales del Departamento de Estudios
del FMI.
Romain Duval es
subdirector del Departamento de Estudios del FMI.
Daniel Schwarz es Consejero de la Unidad de País del
Departamento Jurídico del FMI.
